原料端宽幅回落 顺丁价格跌至近年新低

本周期，国内高顺顺丁橡胶主流供价承压下调200元/吨，市场价格大幅走弱。截止10月30日收盘，中石化化销及中油主要销售公司高顺顺丁橡胶出厂价格下调至11000-11100元/吨，华北地区民营高顺顺丁橡胶现货价格下跌至10300-10400元/吨，两油顺丁橡胶价格下跌至10700-10900元/吨，较上周四下跌400-500元/吨。

近期顺丁橡胶市场关注点：

1、本周期齐鲁石化顺丁橡胶装置重启，但扬子石化、浙江石化、四川石化顺丁橡胶装置检修，周内高顺顺丁产量及产能利用率回落。截至2025年10月30日，中国高顺顺丁橡胶行业周产能利用率在66.95%，环比下降4.76个百分点。（10月23日：71.71%，已修正）

2、原料丁二烯端价格大幅走低，中石化华东丁二烯出厂价格下调至7500元/吨，较上周五累计下调幅度达900元/吨。

3、近期天然橡胶市场总体呈现偏强走势，天然橡胶STR20MIX与顺丁橡胶价差扩大至近4000元/吨以上的绝对高位水平。

目录：

一、期现货市场持续走弱，期现价差进一步收窄

本周期虽有中美领导人会晤及美联储降息等宏观因素对期货市场存在短期提振，但受原料端国内外供应充足且商谈重心大幅走低影响，业者短时偏空情绪显著升温，同时下游终端压价坚决，贸易商出货压力明显提升，期现货市场总体均表现明显下跌。本周山东地区民营顺丁橡胶市场价格下跌至10300-10400元/吨，两油资源因检修导致部分现货偏紧，现货价格参考10700-10900元/吨，但成交重心偏低价区间，且成交逐步降温。以山东市场大庆BR9000价格为基准，基差总体在-70至145元/吨附近波动。

图1 中国顺丁橡胶期现货基差趋势(元/吨）

来源：隆众资讯

二、原料端价格大幅走低 成本面弱势拖拽明显

1、供价小幅下调但成本大幅走低 顺丁橡胶生产利润转正。

本周期业者对国内丁二烯未来供应增量担忧明显升温，同时外盘资源逐步到港且新商谈价格持续走低影响下，原料端行情出现连续快速下跌，丁二烯中间商前期货源多数已交付完成，买盘偏淡氛围加重市场看空情绪，顺丁橡胶生产成本大幅走低。周内顺丁供价虽有下调，但总体理论生产利润仍大幅增长。截止10月31日收盘，出厂计价方式，顺丁橡胶理论生产利润大幅提升至775元/吨；市场计价方式，顺丁橡胶理论生产利润略提升至577元/吨。

2、集中检修陆续开启 周内产能利用率进一步下降

本周期内扬子石化、浙江石化、四川时候顺丁橡胶装置停车检修，齐鲁石化顺丁装置重启，产能利用率明显下降。本周期高顺顺丁橡胶产量在2.69万吨，较上周下降0.19万吨，环比-6.64%，产能利用率66.95%，环比下降4.76个百分点。（2025年10月23日，中国高顺顺丁橡胶产量2.88万吨，产能利用率71.71%，已修正）。

图4 中国高顺顺丁市场价格、周度产量对比（元/吨,右轴：吨)

来源：隆众资讯

三、下游轮胎产能利用率小幅下降 短时采购预计持续压价

本周中国半钢胎样本企业产能利用率为72.12%，环比-0.72个百分点，同比-7.61个百分点；中国全钢胎样本企业产能利用率为65.34%，环比-0.53个百分点，同比+6.15个百分点。周期内个别样本企业受外因影响，存停限产安排，对整体样本企业产能利用率形成小幅拖拽，月底整体出货表现尚可，一定程度利于企业成品库存消化。此外，短时丁二烯端持续下跌预期较强影响下，下游终端对顺丁橡胶采购压价坚决，部分民营资源商谈重心下跌至10300-10400元/吨后成交仍逐步转弱。考虑两油资源供价与民营现货价差扩大至600-700元/吨的绝对高位水平，预计主流供价承压走弱的同时，现货端商谈重心亦持续承压。

图5 2024-2025年轮胎产能利用率统计图

来源：隆众资讯

四、天然橡胶走势总体偏强 与合成橡胶价差扩大至高位水平

周期内外产区泰南及越南，国内海南均受台风强降雨影响，原料释放不畅，加工厂提价抢收原料情绪升温‌，原料采购价格高企，成本端支撑强化影响下，天然橡胶行情出现明显走高，但合成橡胶端成本面大幅拖拽下价格显著走低，导致品种间价差扩大至近年绝对高位水平。截至10月31日收盘，山东市场大庆BR9000现货价格下跌至10750元/吨，丁苯橡胶齐鲁1502现货价格下跌至11200元/吨，STR20MIX青岛保税区现货价格在14650元/吨，顺丁橡胶与丁苯橡胶价差在-450元/吨，与STR20MIX价差收窄扩大至-3900元/吨，且周内一度扩大至-4350元/吨水平。

五、短时成本面利空持续强化 顺丁市场价格预计仍有明显下跌

成本：偏弱。短期丁二烯低价成交好转，且价格快速下跌提振下游利润回升，对行情存在一定底部支撑。但近期国内外销货源相对充裕，外盘行情走势偏弱且进口量仍显高位，叠加下月华南地区有新产投产计划，丁二烯市场供应端难有利好提振

供应：中性偏弱。目前原料端大幅下跌导致生产利润改善，虽近期检修增多，但现货端仍呈现两油资源部分偏紧、民营资源多数供应充足局面，考虑民营资源商谈重心显著低于两油供价，短时供应减量对顺丁市场提振有限。

需求：偏弱。11月份轮胎行业整体出货压力不减，外贸订单表现不及预期，11月份个别企业存降负或检修计划，将限制整体产能利用率提升。短时原料端弱势局面下，下游采购仍倾向于积极试探压价。

消息面：中性。中美领导人会晤结果逐步明朗，目前来看，除进口关税下降对部分鞋材、制品行业略存间接利好外，宏观层面缺乏进一步带动因素。

结论：偏弱。成本端丁二烯价格预期弱势，成本面利空加剧；扬子、浙江石化、振华新材料等顺丁橡胶装置停车检修后，供应层面存在减产预期，供应层面存在相对利多；需求上，轮胎及其他橡胶制品行业开工变动有限，但对于处于弱势的顺丁橡胶采买并不积极，甚至持续压价，故而需求表现略一般；天胶价差继续放大，市场亦关注度再增；综合供需博弈趋势之下，预计下周顺丁橡胶价格弱势运行，民营资源商谈重心或短时触及10000元/吨低位水平，观望原料端行情及下游买盘实际跟进情况指引。

风险提示：

1、原料丁二烯供应面变动对现货端流通资源影响。

2、顺丁橡胶价格跌至年内低位后下游采购跟进情况