供需矛盾凸显 PVC糊树脂价格承压加剧

一、PVC糊树脂市场价格跌速放缓

11月国内PVC糊树脂市场整体呈现震荡下探趋势，市场价格普遍下调100-150元/吨。尽管宏观层面受中美关税政策缓和带来一定积极预期，但实际需求支撑有限，出口表现未达预期，仅PVC手套出口数量较前期有所回升。与此同时，原料端电石价格整体小幅波动，而VCM价格出现松动，月内出厂价下调200元/吨，成本支撑有所减弱。

供应方面，行业产能利用率维持较高水平，产量处于阶段高位，市场供应充裕。需求端则持续疲软，内需改善有限，供强需弱格局延续。临近年底，企业销售压力加大，贸易商及上游厂家为促进成交多采取让利出货策略，实际让利空间灵活调整，进一步推动市场价格重心下移。

综合来看，成本松动、供应充裕与需求不振共同导致11月PVC糊树脂价格走弱，市场整体承压运行。

二、下游需求尚未明显提振

近期，中国PVC手套行业出现小幅松动。供给端方面，部分主要生产企业进入轮流检修期，推动行业整体产能利用率进一步下滑至40.33%的水平，供应压力得到一定缓解。出口市场表现稍有好转，在相关关税政策出现调整后，订单回流迹象显著，对美出口订单量呈现持续回暖态势。与此同时，在欧美以外的其他海外市场，需求基本盘保持稳定，当前行业整体订单已普遍排产至今年11-12月，部分龙头企业甚至已接单至明年1月，为企业产销平衡提供了有力支撑。

PVC糊树脂大盘料下游市场则延续了低迷态势。主要下游领域如人造革、壁纸、地板革等制造业，持续面临国内房地产及相关消费领域需求不振的压力，终端企业新增订单匮乏，采购原料多以刚需小单为主。市场整体呈现出“供强需弱”的格局，一方面上游糊树脂工厂开工率维持相对高位，货源供应充足；另一方面下游工厂开工负荷普遍偏低，对高价原料接受度极差。这种供需矛盾导致大盘料市场竞争加剧，贸易商为促成交易让利出货现象普遍，使得市场价格承压阴跌，成为拖拽PVC糊树脂市场景气度的主要因素。

三、供需双弱，12月价格难回调

供需差在四季度预计持续为正。四季度国内PVC糊树脂市场预计承压运行。供应端，随着检修企业减少及新产能陆续释放，产量将稳步提升。然而需求端则面临传统淡季，下游原料库存充足，且受进口低价手套料冲击，市场采购心态谨慎，成交多以刚需补库为主，整体氛围清淡。

表 PVC糊树脂月度供需平衡表（万吨，元/吨）

数据来源：隆众资讯

12月预测：预计下月PVC糊树脂市场将维持偏弱震荡格局。供应端，由于暂无新增计划检修或复产装置，整体产能利用率预计保持平稳，产量供应稳定偏强。原料电石价格则呈现区间震荡态势，虽部分地区检修可能推动价格小幅上涨，但下游对高价接受度有限，后续价格存在下行压力。需求端仍是市场主要压力来源，当前处于传统淡季，内需表现平淡，外需虽有一定增量却不足以消化过剩供应，终端厂家普遍维持刚需逢低采购。若下月宏观面无显著利好，需求端可能进一步承压。

综上所述，在市场缺乏有力提振的背景下，供需失衡矛盾难以缓解，上游及经销商出货压力较大，看空情绪可能蔓延。预计下月PVC糊树脂价格将承压下行，幅度约为50-100元/吨。